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未上市㊣劉居全:㊣網通產業黃金十年開跑!㊣未上市股票



2011-12-27 09:09
時報資訊
先探投資週刊.文/劉居全

先探投資週刊第1653期



有別於多數電子業受景氣或淡季影響衝擊,第四季業績衰退;網通廠商近期卻繳出不錯成績,包括中磊十一月營收創新高,第四季也將創新高;台揚十二月營收也可望創新高。在多數廠商處於寒冬景氣的哀鴻遍野聲中,網通廠商包括中磊、正文、明泰、台揚等,都高喊明年業績仍將持續成長。

十二月十六日,台北街頭氣溫僅十二、三度,不過早上八點不到,電信三雄位在台北信義威秀的門市早已經排滿長長的人龍,為的就是搶先拿到期盼已久的iPhone4S;看在電信三雄業者眼中,一長串的排隊民眾,猶如鈔票般,一張一張進入口袋。

行動寬頻需求大增

不僅電信三雄樂見商機入袋,網通業者也跟著拍手叫好,畢竟智慧型手機賣的越好,電信業者就越需要花錢建設包括基地台、WiFi熱點、鋪設光纖等,網通業者將跟著受惠;也難怪,在許多產業老闆還在苦惱明年訂單沒著落下,多數網通廠商老闆卻都表示,「目前並未感受到網通業的景氣寒冬!」

過去網通業因產品應用成熟,沒有殺手級產品出現,景氣曾經低迷一陣子。不過隨著iPhone、iPad等智慧行動裝置普及,加上APP應用程式興起,大量的資料傳輸,需要更大的頻寬,為解決頻寬的不足,電信業者紛紛加碼投資。

過去固網、行動及網通是三個壁壘分明的產業,不過近來行動電信市場與傳統固網寬頻市場,因智慧行動裝置興起,正進行匯流及融合,套句網通業者的話:「雖然全球經濟情勢不明朗,不過電信業者為解決頻寬問題,基礎建設少不了,網通業受全球經濟不景氣衝擊相對就較少,甚至沒甚麼影響,明年網通業還是持續成長!」

目前智慧行動裝置主要以下載音樂與應用程式,以及上網瀏覽網頁為主,未來若4G網路無論是WiMAX或LTE環境更成熟後,線上觀看影片、互動視訊電話,將會成為智慧型行動裝置未來應用趨勢。

根據資策會MIC預估,二○一一年全球LTE用戶將達到七百萬戶,到二○一五年時,隨著歐美推動的FDD-LTE,及中國、印度等國推動的TDD-LTE下,將推升整體LTE用戶成長至二.四億規模。

而不論是3G或未來LTE 4G網路,面對資料流量傳輸倍增的壓力,電信業者積極建設WiFi熱點,來維持用戶使用行動寬頻服務的品質及紓解基地台的資料流量。根據MIC預估,中國電信規劃至二○一二年將布建一百萬個WiFi熱點。

除電信業者外,包括有線電視、付費熱點及新興OTT(over-the-top)等業者為達用戶滿意度與營收提升的目的,也都將加入擴增WiFi熱點,預計至二○一五年,全球WiFi熱點將較二○一一年成長三.五倍,達五八○萬個。

不僅WiFi熱點需求大增將帶動網通設備業績成長,中國「十二五計畫」以及全球積極發展的雲端計畫,也都是驅使網通產業成長的動力。中國「十二五計畫」積極推動三網融合,所謂三網融合指的是電信網、廣播電視網及互聯網通過技術改造,能夠提供包括語音、資料、圖像等綜合多媒體的通信業務。

而根據拓墣產業研究所預估,二○一○年至二○一五年中國三網融合將帶來人民幣三兆元的市場規模,其中網路設備和終端產品製造是最大的受益者。為了讓三網融合能在中國大陸順利推行,中國大陸電信營運商、網路營運商都積極推動光纖網路的布建,有利帶動光纖業者業績發展。至於有線電視營運商與廣播電視業者,則是力推下一代廣播電視網電視數位化(NGB)。

據拓墣產業研究所預估,十二五計畫期間,光纖到府投資商機將有人民幣一六○○億元,而廣電NGB十年投資金額也高達人民幣三○○○億元。

不僅中國大陸積極鋪設光纖,台灣電信業者中華電信日前也表示,該公司正努力加速建設寬頻網路及提升網路品質,積極推展光世代50Mbps服務,二○一二年將推出上下行100Mbps頻寬的對稱型上網服務。而為配合目前行政院所核定之「數位匯流發展方案」,該公司更規劃十年內投入二○○○億元建設寬頻網路,協助政府達成二○一五年八○%家戶可接取100Mbps有線寬頻及光纖用戶數達七二○萬戶的政策目標,將台灣由M世代帶入G世代。

近期受到歐債風暴衝擊,多數電子業者對於明年景氣看法普遍偏向保守,不過網通相關業者對於明年業績看法較其他電子業者樂觀,包括明泰、中磊、台揚、正文等都喊出明年業績持續成長。不僅製造廠商喊出業績成長,連網通品牌大廠友訊、Netgear等也都表示,未來幾年,希望年營收目標要破二○億美元,等於營收將倍增。

多數業者喊明年續成長

已出爐的十一月營收,中磊創歷史新高,明泰創今年新高,而智邦、友訊也都較十月成長,相對於許多電子廠商業績衰退,網通設備廠商業績表現相對亮眼。

中磊總經理王煒日前樂觀地表示:「中磊明年業績將持續成長,目前感受不到景氣冷!」主要是中磊今年第二季及第三季營收連續兩季創新高後,日前公布十一月合併營收達一三.○七億元,年增五二.四%,再創歷史新高。

儘管十二月營收可能無法再創新高,法人估中磊月減幅度在一成內,第四季營收可望季增九%,第四季營收將持續創新高,而今年營收可望挑戰一三○億元,年增逾五成。至於明年在智慧家庭及LTE商機帶動,加上微型基地台(femtocell)需求持續下,法人估,明年營收有機會挑戰一五○億元,業績持續成長。

明泰受惠數位家庭產品出貨成長,十一月營收二五.○四億元,創今年單月新高。儘管十二月進入淡季,不過法人估在客戶提前拉貨下,明泰營收仍可望維持二十億元以上,法人認為,明泰在智慧電視機上盒Smart TV Box、網路攝影機IP-Cam銷售暢旺下,第四季營收有機會季增五%至一○%。明泰董事長李中旺日前也表示,對於明年網通產業景氣審慎樂觀,主要是雲端、行動寬頻應用及數位家庭帶動產業成長,而明泰在電視機上盒、雲端設備等新產品出貨歐洲新客戶帶動下,明年營收可望有二位數百分比成長。

網通品牌廠商友訊總經理陳睿緒日前則表示,雲端發展帶動網通產業整合,「網通業目前看到的春燕不是一隻,而是一群!未來十年,燕子是飛來飛去。」陳睿緒估友訊第四季業績可望溫和成長,主要是美國市場已打入包括AT&T、Verizon供應鏈,從第四季開始出貨,明年也將持續出貨,同時也打入美國有線電視運營商供應鏈,未來仍會積極爭取電信業者訂單。友訊前三季營收為二四三.七四億元,毛利率為三二.四%,稅後盈餘為七.五五億元,每股盈餘為一.一八元。

至於十二月初召開法說會的正文,今年前三季每股虧損○.一六元,是公司成立十幾年來的首度虧損,十一月合併營收二○.三五億元,較十月二四.八億元下滑,儘管十二月業績有機會微幅回升,不過法人估第四季業績仍將季下滑一五%至二○%,今年全年營收約二八○億元。

儘管今年營運不佳,不過正文總經理陳鴻文對於明年營運仍充滿信心,陳鴻文表示,寬頻上網有機會帶給網通產業新生機,預估LTE至少有黃金五年的好光景,帶給正文好機會,明年LTE產品出貨量將會大幅成長。至於WiMAX產品,今年出貨量約一二○萬套,明年出貨量會持續成長,挑戰一五○萬套。陳鴻文預估正文明年在新技術、新應用帶動下,營收將會持續往上,毛利率也會回升,而法人預估,正文明年營收將挑戰三○○億元。

台揚營收可望創新高

至於台揚受惠新產品LTE RRH(無線寬頻頭端設備)產品開始出貨,LNB(低雜訊降頻器)打入一線客戶出貨量攀升,法人估,台揚十二月合併營收有機會突破八億元創歷史新高,較十一月大幅成長約五成,而第四季營收將超越十八億元,較第三季成長約四成。

台揚今年前二季受產品召回、新產品出貨遞延影響,營運表現不佳,不過台揚總經理顏信介表示,目前台揚的RRH除出貨阿爾卡特朗訊(Alcatel Lucent)外,也打入愛立信(Ericsson)供應鏈,LTE RRH今年十月開始量產出貨,單季出貨量超過一萬套,營收貢獻達二○%,是推升十二月營收可望創新高的主要動能。

而以往第一季是傳統淡季,過去第一季營收多較第四季下滑超過一成,不過,顏信介指出,在LTE RRH及高階LNB動能延續,VSAT(商用小型衛星通訊系統)出貨倍增,預估明年第一季營收可望維持與今年第四季高檔相似。至於毛利率,明年可重回二位數。

至於VSAT,過去二年因衛星頻寬不足,成長出現停滯,不過隨著客戶ViaSat今年十月發射新衛星增加頻寬,可望帶動VSAT產品明年出貨量倍增,目前單月出貨量約一至二萬套,明年可望增加至五萬套。法人估台揚明年合併營收可望回到九○億元以上,年增約四成。

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