進階篇
搶賺除權息行情 5招拉高勝率
今年起，台股加權指數只要漲過8,500點，投資人就要開始繳納證所稅。不僅如此，不論除權息股有沒有填權息，同一檔股票的股利所得只要超過5,000元，就得預扣二代健保補充保險費，投資人不禁大嘆：股票錢愈來愈難賺！
不過，如果你改操作權證，就完全不用擔心前述兩種稅費會侵蝕你的荷包。為什麼？請看以下分析：
好處1》不在證所稅的課徵範圍
根據立法院2012年7月25日三讀通過的稅法修正案，證券交易所得稅課徵範圍僅限上市、上櫃、興櫃及未上市櫃「股票」， 在2013∼2014年的過渡期， 將使用「設算所得」制。
- 名詞解釋＿設算所得 [ 隱藏 ]
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「設算所得」是指每出售一筆股票，就按其出售金額乘上扣繳稅率，繳納證所稅，屬於「就源扣繳」，即所得發生時直接按一定比率先扣繳稅金。
在證所稅施行前2年，課稅方式採「設算所得」及「核實課稅」雙軌制；2015年起設算所得制落日，將只剩核實課稅制單軌課稅。
▲2013∼2014年證所稅依加權指數表現設立3個稅率級距
前2年財政部雖指投資人可自由選擇設算所得或核實課稅，但據了解，因證券商並未投資建置核實課稅的資訊系統，因此目前證券商僅能為投資人提供設算所得制的服務。
而權證及其他在股市交易的受益憑證(包含ETF、存託憑證、共同信託基金、可轉換公司債、公債等)，則都不在證所稅課徵範圍內。
因此當加權指數漲破8,500點時，券商在計算投資人出售有價證券金額時，會扣除權證及其他受益憑證的交易部位。
好處2》無實質股利收入，免扣二代健保補充費
過去，股利所得收入須併入個人綜合所得課稅，今年再加徵2%二代健保補充費。
根據健保局說明，健保補充費會直接從投資人取得的現金股利中扣取，如果現金股利金額不足扣繳，或只有股票股利收入、沒有現金股利可供扣取，健保局會開單寄送給股利所得人，至金融機構繳納。
可是，如果你是用權證參加個股除權、息，在除權交易日當天，因為標的股票的股價向下修正，權證發行商會調降該檔權證的履約價格，投資人可以直接從權證價格變動中獲得相當於股利的報酬，沒有實質的股票股利所得，當然就不會收到上市公司發出的股利所得扣繳憑單。因此不用付股利所得稅，二代健保補充保費當然也免扣。
二代健保僅對自然人開徵 股利所得則列計於發行商
元大寶來證券金融交易部副總黃天仁解釋，投資人買進認購（售）權證時，權證發行商會到現貨市場買進（或賣出）股票來避險，所以股利所得是在權證發行商身上，且因權證發行商屬「法人」，已繳交營利事業所得稅，毋須繳納股利所得稅。
另外，二代健保補充費的課徵對象因僅限自然人，法人也不在收費範圍內。但發行商還是會實際領到上市公司發給的股利，因此會用調降履約價方式，把股利價差轉手給買進權證的投資人。
因此，延續上篇我們所探討的，買賣權證不論是證交稅、手續費、證所稅、股利所得稅、因為股利分配而加收的健保補充費等5大稅費，都比買賣股票有優勢。
▲權證買賣不受證所稅、二代健保開徵影響
因為證所稅將自加權指數漲破8,500點之後開徵，加上權證又是避開股利所得稅和健保補充費的利器，多家券商都預期，只要指數漲到8,500點以上，或是每年屆臨除權、息旺季，權證交易量就會明顯增溫，「不信你看在指數漲過8,500點時，證券商會不會開始大推權證」，一位券商交易員說。
權證小哥則指出，按他的經驗，要賺除權、息行情，用權證最方便。一向有記帳習慣的他，統計過去幾年，操作權證勝率較高的月份剛好就是6∼9月的除權、息旺季，還有12月的集團作帳行情。權證小哥指出，用權證參與除權、息行情除節省稅、費，壓低交易成本外，至少還有以下2大優勢：
優勢1》不必擔心配發新股何時要賣：買進股票參加除權，配發的新股都要3∼4週才撥入集保帳戶，才能轉手賣出，等於要承受3∼4週的市場行情變化。雖然市場老手會提前融券放空鎖定價差，但因為融券自備款達9 成，等於是要再拿出另一筆資金投入，資金運用效率相對較低， 而使用權證就不會出現這些問題。
優勢2》不必擔心所得稅率暴增：平民股神蘇松泙等老手，在年度股利所得收入超過200萬元後，多會選擇停手，以免自己綜合所得稅率級距向上跳增。如果改用權證參加除權、息交易，因為沒有實際股利收入，所以即使所有權證標的股的除權息全部參加，也不用擔心被課稅！
【專家建議】發行商造市交易稅擬降 權證當沖將上路
簡立忠／台灣證券交易所副總經理
2012年台股受到證所稅干擾成交量下滑，為刺激台股交易量，金管會和財政部已對「調降券商權證造市避險交易的證交稅稅率」取得共識，交易稅預計從原本千分之3降至千分之1，發行券商避險成本將會降低，可望反映到縮小造市價差上。
此外，目前權證還未開放當日沖銷，未來可能隨著現股（台灣集中市場權值前150大個股）的當沖交易一併上路，屆時權證交易將更為活絡，根據券商公會推算，成交值可能成長3∼5倍，未來權證交易占集中市場成交金額可望達到近5%。
經驗豐富的權證小哥也提醒， 用權證參與除權、息行情時，若能掌握以下5原則，一定可以提高勝率：
1. 布局不能超過1週
因為權證是非常短期的工具，如果你在4、5月就想找高殖利率股下手，最好是用現股，因為權證有時間價值流失的限制。個股如果是不漲或僅是緩漲，很容易出現來不及獲利、時間價值就被吃掉的問題。同時，今年因有二代健保補充費首年度加收的棄權息賣壓，所以若要用權證參加除權、息行情，建議只能在除權、息前3∼5天左右伺機進場。
2. 棄權、息賣壓大者優先
用權證參與除權、息行情，就是要找除權、息當天會強力上漲的標的。所以在挑選個股上，可以找棄權、息賣壓大的股票。棄權、息賣壓不大，代表現股在除權、息當天回補力道相對不強，現股和權證的漲幅將不明顯。
3. 權值高勝息值高
按照慣例，除權、息行情表現亮麗的股票，通常是權值較高者優於配息較高者。所謂「權值高」就是股票股利配較多者，像去年的傳奇（4994）因配發10元股票股利，除權後飆了6支漲停就是一例。
4. 避開成交量太大者
挑選權證，最好不要挑選當天成交量太大者，因為這類權證通常表示已有大戶進場卡位，隔天你得跟大戶比賽賣出速度，很容易吃虧。而且交易量大的權證，比較容易被發行商調降隱波率，一般散戶最好避開。
5. 挑選良心發行商發行的權證
除權、息經常是黑心發行商在隱波率上動手腳的高峰，因為發行商認為一般散戶不容易計算發現。所以除權、息旺季挑選權證時，一定要挑選良心發行商所發行的權證，至於良心發行商有哪些特色、又要如何識破黑心發行商手腳，請看下一篇的解析。
【專家看法】棄權息賣壓力道今年相對強勁
蘇松泙／平民股神
今年台股除權、息行情，因為要課徵二代健保補充費，推測在個股除權息交易之前，棄權息賣壓將會比往年明顯。相對的，因為股價已在前面下跌，預測個股除權息交易後的填權、息走勢，應該會較亮麗，這時投資人賺錢的機會就來了。
【延伸閱讀】提高除權息行情勝率，權證比個股期貨更有利
至於市場上也有人是用個股期貨來參與除權、息行情，同樣不會產生股利收入，將其與權證比較，個股期貨優劣勢如下：
優勢》
◎ 高槓桿：
個股期貨槓桿倍數固定為7.4倍，權證則多在4∼8倍。
◎ 低稅負：
期貨交易稅只收10萬分之4，比權證的證交稅千分之1更少。
◎ 手續費更低：
期貨手續費以口為單位計算，每口只要30∼50元。
◎ 沒有時間價值流逝限制。
◎ 沒有被發行商調降隱含波動率問題。
劣勢》
◎ 流動性不佳。
◎ 交易價多被個股期貨造市商控制。
◎ 掛出買、賣價差大。
不過雖然期貨理論上具備多項優勢，但元大寶來證券金融交易部副總黃天仁提醒，台灣目前個股期貨流動性不佳，使得交易價格都被個股期貨造市商控制，掛出的買、賣價差非常大，投資人很容易買貴、賣便宜。所以雖然理論上個股期貨在參與除權、息上比權證更具優勢，但從市場交易實務看，權證還是比個股期貨佳。
權證小哥則指出，以往如果用個股期貨參加個股的除權、息交易，經常是投資人想買的時候就出現正價差、想賣的時候就出現逆價差，以2012年為例， 他只有在宏達電（2498）和新日興（3376）兩檔個股除權、息時， 選擇用個股期貨來作，因為只有這兩檔的造市期貨商的報價比較「密」（即委買、賣價差較小），其他數十檔股票的除權、息行情，他都選擇用權證參與，因為權證造市者給的條件較好，讓他該賺的都可以賺到！
- 名詞解釋＿正、逆價差 [ 隱藏 ]
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以期貨價格減去現貨價格，如果得正值，便是「正價差」，所得為負值，則為「逆價差」。一般認為，期貨對於現貨未來的走勢具有「價格發現」功能，如果正價差持續擴大，表示期貨市場的交易人對後市樂觀，逆價差過大，則是預期後市還有低檔；但在台灣的個股期貨市場，因為流動性不佳，掛價多數控制在造市期貨商手中，因此價格發現功能已失真。
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