今年以來，中國股市是全亞洲表現最差的市場，許多投資人不禁憂心，年初以來中國政府連續2次調高存款準備率的貨幣緊縮、壓抑房市的政策，是否會終結中國經濟連年的高速成長，連帶拖累備受期待的股市未來不再有好表現。


針對：
1.中國未來是否會再祭出更激烈的貨幣緊縮政策？
2.中國房市會不會泡沫爆破？
3.中國股市今年會不會再漲？

這3個投資人農曆年後對中國市場最關心的問題，《Smart智富》月刊專訪渣打銀行中國資深經濟學家李煒、摩根富林明大中華區投資總監王浩、中國興業全球基金公司投資總監王曉明，及綜合日本大和總研對中國最新經濟研究，透過多位專家看法，幫讀者做深度剖析。

剖析1》政策
即使收回寬鬆貨幣政策　經濟仍能成長8%以上

李煒比喻：「如果一個人生病了（指中國經濟出現投資、房市過熱及金融機構壞帳問題），你還不願讓他慢下來，那只好給他打強心針了（指為了維持高經濟成長，政府只好繼續砸錢投資），可你老打，長期是無法承受的。」

所以，李煒認為，中國今年為了防止經濟過熱，貨幣緊縮政策是會做，但會是一頓亂拳，沒有一記重拳，目的只是要讓市場提心吊膽，控制物價不要有過度預期上漲、銀行過度借貸等情況出現，就像這兩次無預警的存款準備率調升的動作。

王曉明同樣認為，今年本來就是中國寬鬆貨幣政策退出的開始，剛開始退出的力道不會太強，而且去年整個銀行體系的放款實在增加得太多了，現在適當的收回是正常的。

王浩則以他多年觀察中國政府的經濟政策行為來分析，他認為，中國政府在做該做的事，因為中國的投資太多了，但是民眾的消費成長速度沒跟上，必須藉著一些手段來防止資產過度炒作（例如房市），以避免民怨。

包括李煒、王浩、王曉明，及大和總研的中國經濟學家肖敏捷都認為，即使中國開始逐步收回寬鬆貨幣政策，今年中國經濟至少還都會成長8%以上，甚至會接近10%的水準。


剖析2》房市
控制房市過熱現象　讓房價下修10%屬合理

至於中國房市是否會真的出現泡沫爆破，或者中國降溫房市的措施，是否會引發房價重挫，導致另一波危機出現，是投資人另外非常關心的問題。

王浩指出，中國A股的投資人現在相當擔心政府會大幅度祭出政策壓抑房價，導致相關類股重挫，若觀察近期陸股表現可以估算，中國A股現在的表現大約反映投資人預期房價未來可能會向下修正20%。


王浩強調，若房價真的修正30%以上，恐怕會對經濟成長形成不小的衝擊，也會大幅抑制國外投資人的直接投資，所以他認為中國政府即使要控制房市不讓它泡沫，也不會讓房市整個崩盤，房價下跌10%，是比較合理的情況。

李煒認為，中國房市如果繼續不跌，對未來經濟發展是弊大於利的，尤其中國未來會慢慢的進入老齡化社會，年輕人不只要養育父母還有小孩，如果連一個房子都負擔不起，根本很難有心思留意政府做的經濟改革，這是會束縛中國政府致力要經濟轉型及改革的目標。

剖析3》股市
歐美對中國財報信心不足　短線進出多過長期投資

中國經濟可說是過去2年金融風暴中，全球最具防禦力的市場，經濟成長沒有大幅下跌，也沒有出現嚴重的消費成長停滯情況。

王浩分析，這是因為中國外匯儲備很豐足，有實力救經濟，可是回歸到股市投資面，不少歐美投資人對中國股市的信心仍不足（包括市場結構與監理等因素），因此雖然很肯定中國高速的經濟成長，卻沒有同樣的程度買單中國股市。

王浩認為，歐美投資人對中國企業的財報信任度還不足，認為其企業治理還不夠完善，所以，現在還不會把大部分的資金長期投進中國股市（包括香港國企股）上，只要全球金融市場出現任何的風吹草動，都是國外投資人拿來短線進出中國股市的理由。

所以，王浩認為，中國股市現在的價值與其經濟成長力道相比，是低估了，可是短線上國際金融市場問題頻傳，導致中國股市也很難有穩定的表現，若投資中國股市必須把布局調整成比較長期的投資，才有較大的獲利空間。而且他強調，就算不看國外投資人最常參考的MSCI中國指數，中國A股在經歷修正後，價格也都趨向合理。基本上，未來投資中國股市每年應維持約15%的漲幅期待是較合理的。

總的來說，專家一致認為，至少未來3年內，中國經濟仍能維持高速成長，但3～5年後，出口及投資的成長力道勢將放緩，內需將是拉動中國未來經濟能否保持強勁成長的關鍵，前提是，中國民眾的所得收入要能快速跟上。

延伸閱讀：中國股房政策大解讀

摩根富林明大中華區投資總監　王浩：
投資中國股市，每年的合理報酬期待應維持在15%。

中國興業全球基金公司投資總監　王曉明：
寬鬆貨幣政策，剛開始退出的時候，力道不會太強。

渣打銀行中國資深經濟學家　李煒：
中國房市若繼續飆漲，對經濟發展是弊大於利。