朝合未上市股票資訊網

台灣的出口數字連續數月衰退，兩兆雙星的面板業面臨嚴竣考驗，宏達電股價只剩不到最高價的20％
，這些結果可能源自台灣的創新力、人才，也可能與台灣不珍惜創新有關。台灣大街小巷可見的珍珠
奶茶，早已成為某些市場的新寵，這種創新未獲任何智慧財產權的報償，也無美國蘋果、韓國三星的
專利權戰爭火花。猛然回首，曾風行一時的未上市盤商，不但曾是全球最令人艷羨的證券OTC（Over-
the-Counter）效率市場，可視為台灣高科技創新的推手，這個未上市盤商在被興櫃制度取代以來，台
灣產業創新創業的活潑度已然下降。
　「未上市盤商」與台灣高科技產業的發展密不可分，幾乎台股投資者都被打上未上市盤商的貪婪、
投機、淘金、一夕致富的印記。殊不知，台灣未上市盤商不但具備美國OTC證券店頭交易系統的基本精
神，且其市場效率性、便捷性、成本低廉均遠優於美國證券OTC市場。
　未上市盤商曾是台灣創業家在上市/櫃前，籌資圓夢的樂園。企業的IPO、現金增資，無非想透過股
票集資聚沙成塔、可有效分散投資風險、在資訊透明化下投資者可直接監督、無債務資金的破產風險
，這些正面意涵多少可以在未上市盤商系統中見到。企業股票可以無上市/櫃條件、無成本地在未上市
盤商系統上市掛牌，創業家自我實現能力正是在未上市盤商系統成功的保證。通常，創業家在類似成
功IPO的先例下，便可不依賴有限的自有資金、天使基金、銀行貸款，在未上市盤商中複製計劃，並實
現籌資、創業的夢想。
　台股投資者總是不忘到未上市盤商淘金，在眾多台股類似成功IPO的示範下，尋尋覓覓適當的投資標
的。投資者往往對企業送件申請IPO、內審、上市/櫃審議會、董事會核准、證期局核准函的IPO程序朗
朗上口。只要眼光準確或資訊足夠，上述IPO的每一個階段，都是投資者的賺錢保證。所以，未上市盤
商的鼎盛可有效帶動台股IPO市場。其中，創投業可謂是IPO前段投資的批發商，未上市盤商則是散戶的
淘金所，其間的互動，提供創投、投資者規避風險、投資、投機的流通市場。
　未上市盤商無保留地突顯「作市商」（market maker）的功能。作市商是證券市場用來拉近買、賣雙
方交易距離的設計，並可有效降低證券交易的風險。盤商在買、賣雙方中居間說明與撮合，讓買賣雙方
對價格的認知可達一致而成交。
　盤商會員無任何限制，任何人均可以僅支付少許年費成為盤商系統的會員，並可根據系統中的買、賣
資訊進行撮合。盤商在這種充滿發財夢、淘金、投機、貪婪下，找到足夠的投資者；創業家為實現夢想
，會提供盤商足夠的流通股票。這種供需關係，引導盤商會員願意在台灣的各個角落，24時不停歇地發
掘未上市股票之淘金機會，並將自認為的淘金機會介紹給買、賣的投資者。這些自由、無限制條件的系
統與所提供的機會，在法律灰色地帶下，無疑促進了台灣高科技產業的創業與活絡。
　興櫃市場取代未上市盤商多年，證券主管機關將興櫃定位為企業上市/櫃前的暖身市場，比未上市盤商
多了證券法律的管制、只有證券承銷商才得扮演作市商角色、興櫃掛牌必須是公開發行公司的條件，讓
台灣的創業家在初創時間少了未上市盤商的籌資管道，相對也缺乏24小時不停歇的台灣人勤奮、方便，
台灣科技產業從此不再是春風吹又生的發展。
　我們不難發現，興櫃開始取代未上市盤商後，台股投資者開始心存納悶：為什麼高科技產業的活力、
創新力不見了？台灣真的不要妄自菲薄，要特別珍惜實實在在的台灣創新資源與巧思。<擷錄工商>

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財政部張部長10月29日到立法院財政委員會報告民國102年財政部所屬單位預算編列情形，其中證券
交易稅收入今年1～9月只收到550億元，比去年同期短少203億元，預估全年只能收到700億，但明年
預算卻編列到964億而引起立法委員的撻伐。立法委員孫大千並將提案廢除證所稅，改以證交稅、證
所稅合併課稅方式取代明年將實施的證所稅，個人表示贊同並建議將其改為證券稅。
　依財政部原估算證所稅通過後，不但可達到馬總統所說「量能課稅、公平正義、縮小貧富差距」三
大目標，且預計可徵收一百億左右的證所稅，但由公佈徵收證所稅到現在所看到的是每天成交量萎縮
，不但可能徵不到證所稅，證交稅卻減少了，而可預見的稽徵成本將增加，股民申報證所稅程序繁雜
了，而中實戶的出走、人頭戶、國外虛設法人增多，民怨四起，實非當初復徵證所稅所預料得到的。
　如今孫立委提出證交稅合併證所稅，將證交稅提高為千分之3.5以取代證所稅，立意很好。但如將現
在實施的證交稅千分之3，分離出千分之2為證交稅、千分之1為證所稅，千分之2證交稅稅率不變，千
分之1證所稅隨股票指數的漲跌彈性調整，例如指數低於五千點時，將證所稅調為千分之0.5，當指數
高於八千點時證所稅調升為千分之1.5，當指數高於九千點時證所稅調升為千分之2，以此類推。而將
之統稱為證券稅，亦即指數5千點以下，證券稅千分之2.5，5001點到7999點時證券稅千分之3，8千點以
上證券稅為千為之3.5，9千點以上千分之4，此種課稅方式不但符合財政部就租稅正義的政策說明，也
符合馬總統的量能課稅，不增加稽徵成本及簡政便民原則。
　一、現行證券交易稅已有內含對證券交易所得分離課稅：依財政部2011年7月13日就「租稅正義」之說
明之（一）特別提到我國雖無資本利得稅之名，惟有針對資本利得課稅之實。四之（二）有價證券交易
部分，更提到「目前股票出售時課徵0.3％證券交易稅。回顧79年1月1日證券交易所得稅停徵，同時將
證券交易稅率由0.15％提高至0.6％，83年再降至0.3％，足見現行證券交易稅中已有內含對證券交易所
得分離課稅」其理甚明。
　二、量能課稅：當股票指數上升時，表示市場活絡，股民所得增加，既然所得增加則多課徵一點所得
稅也是應該的，股民不會心痛。
　三、不增加稽徵成本：現行證交稅的徵收機制，係依交易額計算課徵，行之多年，股民皆已瞭解並接
受，依此課徵的機制浮動調整證所稅，不會增加稽徵成本，且可增加國庫收入。
　四、簡政便民：此種依成交金額就源扣繳的方式，不會增加人民繁雜的申報程序，不會增加公務人員
的工作負擔，亦不會引發民怨，實為簡政便民的最佳方式。
　證券市場是一個國家經濟的櫥窗，市場的榮枯代表一個國家經濟的現況與未來，在目前全球經濟低迷
，國內景氣不振，此時，政府要做的是設法擴張市場規模、吸引外資創造財富，如此既能增加國庫稅收
，增加人民的所得，而不是一味的表面公平正義、而使交易市場萎縮，造成繁政擾民的惡名吧！<擷錄工商>

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